“项目数量激增8倍 AI独角兽云从科技成色几分？”

一旦进入书的内部，就会发现其中的几个重要数据明显存在矛盾。 例如，云在招股书上表示，截至去年6月底，累计亏损接近23亿8200万元。 一石激起千层浪，不少投资者纷纷表示怀疑: ai需要大量研发投资，但这个数据似乎有点不真实。

接下来，我们对云从招股书上抽丝剥茧，找到了最现实的云。

回避投资:警惕被困在新闻茧室

首先，公募书的字面意思确实如此，但这个数字并不代表云从的真正经营水平，隐藏在其中的张本人才是公允价值。

尽管来自云的损失数据乍一看有些夸张，但只是损益表产生的公允价值波动损失，只会影响财务报表。

此前小米和广阔的看法是，上市过程中曾遭遇公允价值变动导致的大亏情况，但云云公允价值变动的原因越来越多是股票支付费用造成的账面损失。 如果要拆解云真正的经营能力，就必须删除部分非本质的账本数据。

考虑到以公允价值计量、计入损益的金融资产公允价值变动，云确认2019年股票支付费用达到13亿元左右。 从损失庞大的数字分解云来看，账面上的损失近23亿8200万元，其中公允价值变动造成的损失占55%。

云从资本中得出这个巨大损失的数字后，很多好事家会从中引出很多奇怪的推论吧。 毕竟，在网络上，震惊世界越多，猎奇越多，反而越容易引起别人的关注。 但是，基础事实本来就不牢固，作为上层建筑的推论也理所当然地误导了许多投资者。

本质上，从巨大损失的数字上被云欺骗的投资者，其实是被困在新闻茧房里的。

新闻茧房是指人们在新闻业中习性地被自己的主观思维所诱惑，将自己的思维束缚在茧一样普通的茧房里的现象。 其理由是，另一方面，根据个人喜好对众多新闻客户进行选择性过滤和吸收，其结果是，客户会被有趣的成见所诱惑的狭隘新闻行业所束缚。 另一方面，算法为客户提供的个性化定制和协同过滤技术，成为了新闻茧室形成的温床。

对投资者来说，新闻茧室是一场可怕的噩梦。 毕竟，最考验投资者的是真实、准确的消息和洞察力强的思考。

那么，挖掘了公正的价值之后，真正的云是什么样子的呢？

招股书是我们了解企业的一个非常重要的新闻渠道。 由此，可以对某企业的评价、盈利能力、快速发展前景等多个方面进行综合考虑。 让我们深入分析云的收益、利润数据，发现云真正的经营水平。

人才是科技企业最大的资产，成立以来，云高度重视技术研发队伍建设，截至2007年6月30日，企业研发技术人员873人，占员工总数的50.00%。

年、年、2019年，云分别实现营业收入6，6453.37万元、48，411.34万元、80，734.72万元，近3年营业收入平均增长率达到358.47%。 基于人才，您会发现云的实际业务水平也在提高。

如果以其他ai公司为对象，可以看到云的盈利情况比发布招股书的同类公司要高得多，由于相对稳健的财务政策，应收账款的占有率持续下降。 此外，云在研发费率、销售费、管理费等方面与普通ai公司相比更加健康。

另外，关于毛利率，除去股票支付、优先股公允价值变动等影响后，我们发现云的毛利率明显优于普通的ai公司，亏损远远小于领域平均水平。 相信随着云从最近发布的人机协作系统稳步提升，未来云的业绩水平将进一步上升空。

正确理解新闻，了解新闻背后代表的真正含义，分清它们是事实，它们是真实的，就能避免投资中出现的各种漏洞。 其中最重要的是，不能关在新闻茧的房间里。

人机协作云从范式

从初期混沌到现在的成熟，中国的ai领域发展成了芯片、操作系统、aiot三大细分课程。

1999年美国瘫痪于南联盟通信系统后，当时的国家科技部部长许冠华有一种缺心少魂的感慨。

核心是芯片，灵魂是操作系统，核心和灵魂在ai行业同样占有重要位置。

我想大家对ai芯片不太了解，还是在这个细分的赛道上有寒武纪、华为、商汤科技等多家头部企业。 关于操作系统，我想大部分人都没听说过，尽管在这个行业里头玩家很少，但ai行业的地位也没错。

在今天的中国，互联网行业的规模已经跃居世界第二，互联网应用和新一代新闻技术的长板突出，但新闻互联网行业的短板同样刺眼。 其首要冲击是操作系统等基础软件行业薄弱。

现在我们经常采用的windows、android、ios这3个2c行业的操作系统，都是海外系统。 另一方面，ai行业以to b业务为主，ai领域的操作系统具有更强的专业能力特点，与2c行业的系统有本质的区别，而且有更广阔的前景。

另一方面，在2c行业，几乎所有的市场都被windows、android、ios三个操作系统垄断，但ai领域的操作系统竞争结构还没有形成。 更重要的是，领域标准化尚未完全成型，深耕于领域操作系统的企业具有持续的生命力。

而2c操作系统具有天然垄断性，一旦前排特征形成，后发突破就很难实现。 但是，ai领域的操作系统以to b业务为主，各顾客的诉求千差万别，极其专业的特点使得市场难以垄断。 今后，整体ai世界的操作系统将是可见的维度(5-10年)，多个操作系统并行繁荣，快速发展的趋势有可能相互融合。

云是ai操作系统中罕见的头部之一，从招股书上可以看到，研发费用在年、年、2019年分别为5，940.65万元、14，818.94万元、45，415.38万元，每期

尽管人工智能领域的技术开发难度较高，研发投入也较高，但云从巨额投资中取得了世界领先的科技成果。 例如，它是世界上第一个刚刚在世界网络大会上亮相的人机协作系统。

从人机协作系统开始，在通用操作系统或云操作系统上运行，提供人机协作能力、算法和数据管理能力以及应用接口的基础软件

据了解，该系统具有云、边、端渗透的人机合作api端到端智能化业务流引擎的知识图谱化、建模、概念化kaas服务三大特色，以ai工程推进规模化生产，公司从新闻化、数字化到智能化

作为头部ai公司，云从计算机视觉技术起步，用感知、识别、决策相结合的ai技术闭环构建人机协作平台，用人机协作的方法定义人工智能生态链，核心技术，

云在过去9届获得国际智能感知行业桂冠，被邀请参加人脸识别国家标准、公安部领域标准及人脸识别相关国际标准等26项国际、国家和领域标准制定工作，参与了国家发改委人工智能基础资源公共服务平台和高精度人脸识别系统产业化与应用项目、 据悉，承担着基于工业和信息化部自研soc芯片的高精度人脸识别产业化应用等国家级重要项目建设任务。

云从联合创始人姚志强那里得知，ai公司没有多少时间让你繁荣，在战斗中造航空母舰。 以人机协作操作系统为技术基础，云正在智慧金融、智能治理、智能移动、智能商务四大行业实现成熟的落地应用。

其实，云从强硬的场景落地的能力也体现在招书上。 公募书表明，在报告期内，企业确认收入的项目数量从每年273个增加到2019年2114个。

也有很多典型的落地项目。

今年9月，云中标海关总署综合应用项目，成为海关总署年度动态人脸识别综合应用系统处理方案的提供者。 云驻相关负责人表示，该项目建设将全面支持中国海关推进科技兴关和海关科技快速发展规划，到2021年实现知识海关基本建设，到2025年全面实现知识海关，在关键行业引领世界海关科技快速发展。

今年10月，云中标广州市南沙区卫生健康局中山大学附属第一(南沙)医院新闻基础设施和智能化管理平台建设项目，项目投标额为3.12亿元。 该项目是世界上第一家由人工智能企业主导建设的智能化医院，从设计、规划中得知，是引进智能化理念与相应规划配套、具有智能基因的智能化医院。 有趣的是，这个金额也是目前国内人工智能公司公开的最大单一来源订单金额。

人工智能是新基础设施和十四五大要点快速发展的行业，随着医疗、金融、互联网、安全、教育等各行业与人工智能技术融合的迅速发展，人工智能成为新一代通用技术，已经成为国际社会的共识，人机协作

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